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标题: "2026 Q2 13F｜80 家機構如何布局 AI？七大產業持股解析"
原文链接: "https://learninvestnote.substack.com/p/2026-q2-13f80-ai"
发布日期: "2026-08-27"
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AI摘要: "截至2026年6月30日，80家机构13F持仓分析显示，扣掉股票分割、分拆和股价涨幅后，多数机构在AI记忆体高位减仓；美光持股数减少约60%，英特尔增加9%，资金转向硬盘、测试、代工等产业链环节。"
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AI摘要时间: "2026-08-30T18:09:10.301Z"
采集批次: "2026年8月30日14点11分37秒"
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*媒體說資金正湧進 AI 與半導體。但 80 家機構的實際持股，真的如此嗎？*

這份季報比對 80 家機構、31,232 筆持股，先排除股價、公司行動與大量交易造成的假象，再追查七大產業真正增加或減少了多少股。

● **資料** 　截至 2026 年 6 月 30 日，80／80 家同季到齊；版本為 8 月 22 日。12 組券商與銀行另算，每筆動作都能點回原始申報。

[打開 LearnInvest 13F，和文章一起查](https://learninvest.co/tools/13f-pro/?lang=zh)

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## 五個數字看懂本季

・ **＋87.8%** 　費城半導體指數這一季的漲幅，也是它 1994 年成立以來最好的一季。

・ **−60%** 　同一季，80 家機構手上的美光股數變化。這是扣掉股價影響後的估算。

・ **＋9%** 　同一季，同一批機構手上的英特爾股數變化；英特爾股價上漲 216.4%。

・ **1,048 億美元** 　2026 Q2 美國新股募資總額，來自 48 家公司，創下紀錄。

・ **78%** 　36,824 筆申報紀錄中，由七家造市與量化機構產生的比例。它們的動作需要和集中型投資人分開讀。

📖 **閱讀目錄**

**免費閱讀**

・第一部：先排除股價、公司行動與大量交易造成的誤判

・產業一：記憶體與儲存

・產業二前半：AI 互連需求與共同封裝光學

**Pro 會員**

・產業二後半：從博通財報開始，追查互連供應鏈

・產業三：發電、電網與 AI 用電

・產業四：信用評等、交易所與支付等收費型公司

・產業五：SpaceX、Cerebras 等新上市公司

・產業六：製藥、醫療設備與照護

・產業七：消費品牌、零售與旅遊

・全市場驗證：用 164 檔股票檢查前面的結論

・機構分層：分辨集中型投資人與高周轉交易機構

・LearnInvest 結論：看好的產業、主要風險與下一季追蹤重點

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## 第一部　先把真正會讀錯的地方清掉

*這一部不講基本名詞，只處理會讓結論完全反過來的問題。*

## ◾ 13F 是快照，不是錄影

13F 只顯示季底持股與金額，看不到季中買賣的時間和價格；通常還要到季底 45 天後才公開。

它也不含賣空、債券、海外股票與大部分避險，因此只能回答「季底持股怎麼變」，不能回答「為什麼買」或「現在是否仍持有」。

**本文只把 13F 當成研究線索：先看股數、持有人數與實際買家，再查原始申報。**

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## ◾ 先確認這些數字能不能放在一起比

2026 Q2 的 80 家全部到齊，少一家都不開始做跨機構結論。每筆資料都能點回原始申報。

*申報工作台：2026 Q2 共 80 家到齊、0 家待申報。到件完整只代表同季可比，不代表所有申報金額都能直接相加。*

**投資人全景：把股數變化與金額變化分開。**

*波克夏 2026 Q2：29 檔持股、前十大佔 88.5%。畫面把股數與金額分欄，但仍只是季末快照，看不到成交時間與價格。*

免費版涵蓋 20 位精選經理人，Pro 涵蓋完整 80 家。另有 12 組券商與銀行，但它們獨立計算，不納入 80 家的統計。

**十季紀錄：分辨單季調整與長期累積。**

*淡馬錫十季紀錄：SpaceX 本季直接進入前五大。圖中申報市值包含選擇權，不能和只算普通股的主持股頁相減。*

**跨機構共識：同時看多少家持有，以及本季增加還是減少。**

*跨機構共識的六個分析入口。券商與銀行從第一層就獨立呈現，不納入 80 家的統計。*

**金額檢查：寧可不排，不猜。** AKO Capital、Aquamarine、Baupost、杜肯家族辦公室的申報單位仍在檢查，因此不參與金額排行；股數、權重（一檔股票佔該機構 13F 股票組合的比例）與季度動作仍可使用。金額類比較採其餘 76 家，合計 2.51 兆美元。

[打開 LearnInvest 13F（免費版直接看，畫面預設中文）](https://learninvest.co/tools/13f-pro/?lang=zh)

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## 第二季股市大漲 14.87%，油價下跌超過三成

> **重點：** 　只需要記住四個背景數字，其中最重要的是：一個完全不動的組合，季底金額也會多將近 15%。

標普 500 指數從 6,528.52 漲到 7,499.36， **一季漲了 14.87%** 。這是最重要的一個。它的意思是：一個完全不動的組合，季底的金額也會比季初多將近 15%。所以看到申報金額增加 10%，實際上持有的股數反而減少。

費城半導體指數從 7,588.20 漲到 14,246.96， **一季漲了 87.8%** 。這是它 1994 年成立以來最好的一季。

西德州原油從每桶 101.38 美元跌到 69.50 美元， **跌了 31.4%** ；布蘭特原油從 118.35 跌到 72.92， **跌了 38.4%** 。第二季初中東衝突把油價推到高點，之後一路回落。

十年期美國公債殖利率從 4.311% 微升到 4.418%。借錢的成本沒有變便宜。

> **把股價漲跌扣掉，才看得出有沒有人真的在買。**  
> 如果一家公司的股價這一季漲了 100%，而 80 家機構持有的金額只增加 45%，那代表他們手上的股數其實少了大約 28%。  
> 算法是：金額變化的倍數，除以股價變化的倍數。

這個算法有它的限制，後面會講。但第二季的股價漲跌實在太大了，不扣掉股價，申報金額幾乎讀不出任何東西。

*跨機構共識的申報金額增加榜：SPY 增加 148 億美元、IVV 增加 138 億美元。金額變化包含股價影響，不等於機構投入同額現金；畫面使用 76 家金額可比較樣本。*

*圖｜半導體以外，第二季的資金分布並不平均，因此不能直接寫成「機構全面看多科技」。 限制：這是 ETF 層級的資金流，和 13F 的個股持股是兩套不同的資料，不能相加。 圖內資料來源：FactSet；收錄來源：LearnInvest Charts／@dailychartbook，2026/05/07。*

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## 「大家都有」和「大家都在買」是兩件事

> **重點：** 　GOOGL 有 14 家買、26 家賣，但 80 家合計股數增加 8.3%。拿掉波克夏後，其餘機構的股數反而減少 7.5%。

GOOGL 有 43 家持有、橫跨 7 種投資風格，是本季最廣泛的共同持股；亞馬遜與微軟各 42 家、Meta 40 家。大型科技仍是共同核心，但「很多人持有」不等於「這一季很多人買」。

*圖｜共同持有的核心沒有改變，但同一檔股票這一季減的人比加的人多，所以「最多人持有」和「大家在買」確實是兩件事。 限制：計算範圍是普通股與 ETF，選擇權的買權賣權不計入，另外 12 組券商與銀行也不混進這個分母。*

再看本季動作，GOOGL 是 14 家買、26 家賣；微軟 20 家買、23 家賣；台積電 11 家買、23 家賣。

但數股數會得到另一個答案。80 家的 GOOGL 從 1.812 億股增至 1.962 億股，增加 8.3%；增量幾乎全來自波克夏。拿掉波克夏後，其餘 45 家反而減少 7.5%。

所以讀 13F 要分清楚三件事： **幾家在買、總股數有沒有增加、申報金額是不是只被股價推高。** [波克夏持股頁](https://learninvest.co/tools/13f-pro/?lang=zh&manager=BRK) 會把股數與金額分開顯示。

全 80 家本季有 17,678 筆買進、17,629 筆賣出，看似接近；但七家大量交易機構產生了 78% 的紀錄。扣掉它們後，其餘 73 家是買 3,388 次、賣 3,761 次，賣出多約一成。

*圖｜這些公司早就是機構組合的底層配備，所以「持股比例高」本身不能回答本季誰在加碼。 限制：這是全市場所有法人的統計，和這份季報的 80 家固定樣本不是同一群人。 圖內資料來源：GuruFocus、WallStreetZen；收錄來源：LearnInvest Charts／@ooLUCINOoo，2026/05/18。*

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## 讀之前先排掉四種假動作

> **重點：** 　這一季有 84 筆看起來像交易、其實沒人下單的紀錄。「沒有人持平、也沒有人減碼」就是股票分割造成的明顯特徵。

在追資金路線之前，要先清掉四種會騙人的「新進」、「清倉」與「加碼」。這四種在 2026 年第二季特別多，如果不排掉，後面所有結論都會歪掉。

**第一種：公司被分拆，股票自己跑到你帳上。**

FedEx 在 6 月 1 日把貨運部門分拆出去，變成獨立上市的 FedEx Freight。每持有 2 股 FedEx 的人，自動拿到 1 股 FedEx Freight。

在 13F 上，這會顯示成 11 家機構「新進」FedEx Freight，總金額 19.6 億美元。看起來像一群機構同時看好美國零擔貨運。

實際上沒有人下單。

最直接的證據來自蓋茲基金會。它季底持有 2,384,362 股 FedEx，同時持有 1,192,181 股 FedEx Freight。剛好是二比一。 **它一股都沒買。**

同一件事也發生在漢威聯合。它在 6 月 29 日把航太部門分拆出去，變成獨立上市的 Honeywell Aerospace。每持有 2 股漢威聯合，配發 1 股，總共發出 316,939,750 股。

同一天，母公司還做了三件事：改名 Honeywell Technologies、改到那斯達克掛牌、做了股份合併。證券編號也跟著換掉。

結果 13F 上同時出現 9 家「新進」Honeywell Aerospace 和 9 家「新進」漢威聯合。兩邊都不是買的。

Dodge & Cox 的申報把這件事寫得一清二楚：它上一季持有 8,019 股漢威聯合，這一季變成 4,010 股漢威聯合加 4,009 股 Honeywell Aerospace。一股沒買，也一股沒賣。

**第二種：公司改組或改註冊地，證券編號換掉了。**

嘉年華郵輪在 5 月 7 日把過去的雙重上市結構合併成一家公司，註冊地從巴拿馬遷到百慕達，改名 Carnival Corporation Ltd.，股票統一成一種。

13F 上顯示 10 家機構「新進」嘉年華，金額 23.9 億美元。把這 10 家的上一季申報調出來看， **每一家上一季都已經持有嘉年華** ，只是手上那張紙換了編號。

**第三種：公司被併走，你的持股被換成另一家。**

Devon Energy 在 5 月 7 日完成對 Coterra Energy 的全股票合併，每 1 股 Coterra 換 0.70 股 Devon。

13F 上顯示 9 家機構把 Coterra「清倉」，總共 23.6 億美元歸零；同時 Devon 的持有金額從 7.4 億美元跳到 28.9 億美元。

如果你只看排行榜，會得出「機構集體拋售 Coterra、集體搶進 Devon」的結論。實際上這 9 家一張賣單都沒下。

**第四種：股票分割，每一個持有人看起來都在加碼。**

這一種最隱形，因為它不是裝成「新進」，而是裝成「加碼」。

13F 的股數是照實申報、不還原分割的。所以一家公司做了一股拆成五股，所有持有人的申報股數都會變成五倍，在系統裡就是一排的「加碼」。

2026 年第二季至少有三家這樣：Booking Holdings 在 4 月 6 日一拆二十五、Carvana 在 5 月 8 日一拆五、科磊在 6 月 12 日一拆十。

這三檔在 80 家裡的動作長得一模一樣：Booking 是 12 家加碼、 **0 家減碼、0 家持平** ；Carvana 是 12 家加碼、0 減 0 平；科磊是 9 家加碼、0 減 0 平。

**「沒有任何人持平、也沒有任何人減碼」就是股票分割造成的明顯特徵。** 真實的世界不會有一檔股票讓十幾家機構同時加碼而沒一個人不動。

這一條你可以自己驗一次，不到一分鐘。到跨機構共識搜 Booking Holdings，把持有它的機構叫出來，看是不是真的一個減碼、一個持平都沒有。這種一面倒通常不是共識，是分割。

光是上面這八家公司，就在 2026 年第二季製造了 84 筆看起來像交易、其實不是交易的紀錄（分拆、改組與合併共 51 筆，分割再加 33 筆）。

**這也是為什麼 LearnInvest 的每一筆動作都保留原始的證券編號、報告期與證交會文件編號** ，讓你可以回頭確認是誰真的下了單。

*圖｜訊號工作台的多人新進、多人清倉與高度一致榜。FedEx Freight、嘉年華與 Coterra 排名很前面，但這些變化來自分拆、改組或合併，不代表機構真的下單。*

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## 第二部　機構真正買了什麼、賣了什麼

*七章，從記憶體一路接到消費。每一章的讀法大致一樣：誰付錢、錢先到誰手上、誰在等，最後才是 80 家怎麼動。*

接下來會把三層證據分開。13F 能確認的是股數與持有人怎麼變；公司財報能確認的是價格、出貨、收入與現金流；只有機構公開說明過，才能確定它為什麼買賣。找不到直接說法時，本文會寫成「較合理的解釋」，不把推論當成機構原話。

## 產業一：記憶體股大漲，80 家機構多數減碼

> **重點：** 　美光本季營收成長主要來自售價上漲，出貨總容量只增加低個位數百分比。美光股價大漲時，80 家合計股數減少約 60%；拿掉 Coatue 後，其餘 17 家減少 76.6%。

### AI 為什麼讓整個記憶體市場一起變緊

AI 伺服器不只需要貼近運算晶片、負責高速傳輸的 HBM，也需要大量 DDR5 當主記憶體，並用固態硬碟保存模型與資料。

漲價有兩個原因：AI 拉高 HBM 與伺服器 DDR5 需求；記憶體廠又把晶圓與封裝資源轉向高價 HBM，讓一般 DRAM 更緊，DDR4 也碰上舊產能縮減。因此這一波已從 HBM 擴散到 DDR4、DDR5 與儲存產品。

最大買家是 Alphabet、亞馬遜、微軟與 Meta。四家公司 2026 年資本支出合計約 6,950 億到 7,200 億美元，其中亞馬遜約 2,000 億、微軟 1,900 億、Alphabet 1,750 億到 1,850 億、Meta 1,300 億到 1,450 億。各家公司算法不同，這組數字適合看規模；2027 年預估總額將首次超過美國全年國防預算。

*圖｜這四家公司蓋資料中心的錢，即將超過全世界最大的國防預算。 限制：2026 與 2027 都是預估值，四家公司隨時可以改算法或改計畫。 圖內資料來源：美國國會預算辦公室、Bloomberg、Nomura Global Economics；收錄來源：LearnInvest Charts／@GlobalMktObserv，2026/08/24。*

### 美光營收增加主要來自售價，而不是出貨量

美光 2026 會計年度第三季營收 414.6 億美元，去年同期為 93.0 億；DRAM 營收 313 億美元，年增 343%、季增 67%。

但季增幅裡有六成出頭來自平均售價，實際出貨容量只增加低個位數百分比。消費端也同步漲價：一年多內，32GB DDR5 漲 372%、16GB DDR4 漲 217%、500GB 固態硬碟漲 189%、1TB 傳統硬碟漲 94%。

*圖｜這一波不是只有資料中心規格漲價，而是整個記憶體與儲存供應鏈都在缺貨。 限制：這是消費端零售價，不等於雲端公司的長約價格，兩者的漲幅與時間點會不同。 圖內資料來源：Pangoly（製圖 Elliot Bentley／The Daily Shot）；收錄來源：LearnInvest Charts／@MikeZaccardi，2026/08/25。*

漲價對股東的意義很直接。美光那一季的稅後淨利 282.4 億美元，營運現金流 253.9 億美元。一年前的同一季，營運現金流只有 46.1 億美元，淨利比這個數字還低。

### 新建記憶體產能需要數年

記憶體大廠資本支出從 2024 年 430 億美元、2025 年 580 億，預估升至 2026 年 970 億、2027 年 1,460 億，屆時將佔整個半導體業資本支出的 56%。

但錢要先變成廠房與設備，再經過裝機、調整與提高良率，通常兩年以上才會形成可出貨的產能。

*圖｜這一輪的擴產壓力幾乎全部集中在記憶體，而不是平均分布在整個半導體業。 限制：2026 與 2027 為估計值，會隨價格與景氣調整；分類方式依製圖機構自訂。 圖內資料來源：Deloitte；收錄來源：LearnInvest Charts／@pequityresearch，2026/08/24。*

記憶體公司可以立刻把漲價變成現金；設備公司要等訂單、交機與驗收；新廠則要數年才看得到回報。

### DRAM 預估到 2028 年仍供不應求

目前瓶頸同時在晶圓廠與先進封裝。高盛預估 DRAM 供需缺口為 2026 年負 5.0%、2027 年負 5.9%、2028 年負 3.9%，代表市場預期連續三年供不應求。

*圖｜市場預期缺貨不是一季的事，而是要延續到 2028 年。 限制：這是單一投資銀行的預估值，不是實際成交資料，而且缺口大小對價格的敏感度並不固定。 圖內資料來源：Goldman Sachs Global Investment Research；收錄來源：LearnInvest Charts／@glocalinvestor，2026/08/25。*

### 股價大漲時，80 家機構減碼了哪些公司

美光本季漲 241.7%，80 家持有金額卻只從 61.9 億增至 85.4 億美元。扣掉股價後，估計股數少約 60%；再拿掉 Coatue 的大買，其餘 17 家減少 76.6%。

同一算法下，SanDisk 約減 73%、Teradyne 57%、應用材料 31%、亞德諾 28%、科林研發 23%、台積電 14%。台積電 35 家持有、23 家減碼；應用材料 20 家持有、14 家減碼；亞德諾 20 家持有、15 家減碼。

被加碼的則有希捷約 81%、FormFactor 91%、新美亞 87%、科磊 20%、英特爾 9%，集中在硬碟、測試、代工與製程檢測。

*圖｜80 家機構在記憶體與儲存鏈上的股數變化估算。左邊是減碼較多的公司，右邊是加碼較多的公司。它顯示機構不是離開整條產業鏈，而是從記憶體顆粒與設備，轉向硬碟、測試、代工與製程檢測。美光的 −60% 包含 Coatue 大幅加碼；排除 Coatue 後，其餘 17 家約減少 76.6%。*

被加碼的公司並不便宜：希捷漲 146.3%、新美亞 95.2%、FormFactor 64.9%。真正的差別是產業位置：機構減少最直接受惠於記憶體漲價的公司，轉向硬碟、測試、代工與製程檢測。

### 這些股票為什麼被賣？目前只能確認到這裡

13F 不會寫理由。我們查過杜肯、Appaloosa、Coatue 等申報與公開資料，沒有找到「美光超過持股上限，所以被迫賣出」的直接說法。

能確認的是，美光漲 241.7% 時多數機構減少股數；Appaloosa 減碼 41.4% 後，美光仍佔其 13F 股票組合 15.06%。較合理的推論是降低集中度或先實現部分獲利，但這不是經理人的公開說法。

規則型交易確實可能造成與基本面無關的買賣。南韓市場估計，股市波動 5% 時，槓桿與反向 ETF 做市商需自動交易 47 億美元，其中 SK 海力士約 20.3 億美元；這只能證明機制存在，不能證明 80 家機構賣美光的原因。

韓股 5% 波動觸發槓桿與反向 ETF 再平衡

韓股 5% 波動觸發槓桿與反向 ETF 再平衡

*圖｜規則型交易可以造成與公司看法無關的買賣。 限制：這是南韓 ETF 做市商的估算，不是本文 80 家機構；原圖未列資料來源，LearnInvest Charts 的查核紀錄標示為高盛分析、資料截至 2026 年 6 月 12 日。*

### 多數機構在減碼，仍有少數機構大買

・ **換到產業鏈其他位置：** 杜肯清倉博通、美光與英特爾，改買台積電、意法半導體、超微與科林研發；Appaloosa 減碼美光，但加碼台積電與亞馬遜。

・ **從晶片一路買到供電：** Baillie Gifford 新進七檔半導體，另買 Vertiv 與 Vistra；Lone Pine 與 Tiger Global 也新增部分晶片與儲存公司。

・ **逆勢大買美光：** Coatue 把美光從 165,931 股增至 3,142,269 股，將近 18 倍；同時減碼台積電、應用材料與科林研發。

*圖｜Coatue 同時減碼台積電與設備商，並大幅加碼美光，因此不能把它簡化成全面看多或看空半導體。 限制：畫面只顯示前十大，剩下 56 檔佔 38.14% 看不到；這一頁不含選擇權。*

**多數機構減碼美光，Coatue 卻大幅加碼，因此不能用「機構都看多」或「機構都看空」概括 80 家。**

### 記憶體接下來真正要看：供給何時追上，買家還有沒有錢

缺貨是真的，但供給終究會來。美光新增 HBM 封裝產能預計 2027 年上半年開始貢獻，第二座愛達荷晶圓廠預計 2028 年底前投產；SK 海力士也在擴充 HBM 與新一代 DRAM。

真正要判斷的是，新產能出貨時需求能否同步成長。若供給增加更快，價格、毛利率與設備訂單可能比營收更早轉弱。

需求端更重要的問題，是四大雲端公司能否把設備變成收入與現金。目前不能說它們快把現金燒完，但壓力正在升高：

・Alphabet 2025 年自由現金流 733 億美元，2026 年資本支出卻預計升至 1,750 億到 1,850 億。

・亞馬遜過去十二個月自由現金流轉為負 76 億美元，主要因購買不動產與設備的支出大增。

・Meta 2026 年第二季營運現金流 319 億美元，扣除資本支出後只剩 7.84 億美元，長期負債升至 837 億美元。

最大的風險不是 AI 需求突然消失，而是收入與現金回收追不上支出，迫使資本支出放慢，最先影響記憶體訂單與售價。

超大規模雲端公司的自由現金流正在被資本支出壓低

超大規模雲端公司的自由現金流正在被資本支出壓低

*圖｜會計上仍有獲利，不代表蓋完資料中心後還有現金留下。 限制：這是 FactSet 與美銀依市場預估計算的未來值，不是四家公司已公布的實際合計數字。*

下一季先看五個數字：美光平均售價、實際出貨量、新產能投產時間、四大雲端公司的自由現金流，以及 AI 產品收入。若只剩價格上漲、現金流繼續下降，供給追上時，高利潤更容易反轉。

想知道是誰在賣美光，到跨機構共識搜 MU，按減碼家數排序，每一筆都能點回證交會的原始申報。

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## 產業二：幾萬顆 GPU 必須靠互連設備交換資料

> **重點：** 　輝達網路營收年增 199%，快於運算營收的 77%；同一季，邁威爾、Astera Labs、康寧等互連公司的股數明顯下降。

### 幾萬顆 GPU 必須快速交換資料

訓練一個 AI 模型不是一顆晶片在跑，是幾萬顆一起跑。

每一顆算完自己那一小塊，要把結果傳給旁邊那顆。傳得慢，其他幾萬顆就在那邊等。

所以這一行的瓶頸已經不是「有沒有 GPU」，而是「這些 GPU 能不能有效率地一起工作」。連接它們的那一層叫互連：交換晶片、光收發模組、高速連接介面、銅線與光纖。

### 輝達網路營收年增 199%，快於運算的 77%

輝達 2027 會計年度第一季（結束於 2026 年 4 月 26 日）的財報，直接把運算與網路收入拆開。

總營收 816.15 億美元，年增 85%。資料中心營收 752.46 億美元，年增 92%。拆開來看：

・ **運算營收 604 億美元，年增 77%，季增 18%。**

・ **網路營收 148 億美元，年增 199%，季增 35%。**

網路的季增速度是運算的兩倍，年增速度是兩倍半。這就是瓶頸移動的直接證據。

同一份財報也指出，個人電腦相關需求正在放慢，原因是 **記憶體與整機價格上漲** 。記憶體缺貨已經開始壓低下游的電腦需求。

### 光通訊供應鏈有八個生產環節

把 GPU 接起來靠的是光。而一個光收發模組要做出來，中間隔了很多層。

*圖｜「光通訊受惠」不是一個名字，而是八群完全不同的公司。它們拿到錢的時間點也不一樣。 限制：這是產業鏈地圖，不代表每家公司的營收比重或利潤能力，也不含市佔。 圖內資料來源：Nomura research；收錄來源：LearnInvest Charts／@glocalinvestor，2026/08/24。*

這張圖裡有一個很實際的意義。短期的收入集中在右邊兩格，也就是收發模組與交換晶片。左邊的基板與磊晶圓廠商要先擴產、再等認證，回收時間長得多。

還有一項正在發展的技術叫共同封裝光學：把光引擎從可插拔模組移到交換晶片旁邊。這樣能在同一個空間傳送更多資料，也更省電。但產品仍要解決大量生產時的合格率、雷射光源、散熱與維修問題。 **所以公司宣布產品，不代表供應商已經開始大量出貨並收到錢。**

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> 🔓 **免費段落到這裡結束**
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> 免費讀者已經完整讀完資料邊界、容易誤判的假動作與產業一，也看到了產業二的瓶頸如何從晶片移向互連。
> 
> 接下來從博通的營收開始，檢查 80 家機構減少了哪些股票、增加了哪些股票，再追查電力、收費型公司、新上市公司、醫療與消費，最後用 164 檔股票驗證結論。 **Pro 會員專享。**

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### 博通財報也顯示互連需求成長更快

博通 2026 會計年度第二季（結束於 5 月初）的 AI 半導體營收 108 億美元，年增 143%；全公司營收 222 億美元，年增 48%。