--- 格式版本: 2 标题: "AI算力资本开支估算：3-4万亿美元算得出来，但兑现条件极其苛刻-36氪" 原文链接: "https://36kr.com/p/3932939324914820" 发布日期: "2026-08-10" 发布时间校准状态: "found" 发布时间需复核: "否" 发布时间来源: "rule:scrape:provider_published_at" 发布时间证据: "provider publishedAt: 2026-08-10" 发布时间校准原因: "规则确认唯一严格发布时间，来源 scrape:provider_published_at" 发布时间校准置信度: "high" 发布时间候选数量: 9 发布时间严格候选数量: 2 发布时间原页读取状态: "source template page reused from URL open" 发布时间未找到原因: "" 发布时间校准时间: "2026-08-10T12:55:31+08:00" 发布时间仲裁状态: "skipped" 发布时间仲裁尝试次数: 0 发布时间仲裁耗时毫秒: 0 发现时间: "2026-08-10T12:01:11+08:00" 入库时间: "2026-08-10T04:55:31.217Z" 来源平台: "36氪搜索" 搜索渠道: "source_template" 搜索词: "https://36kr.com/search/articles/AWS" 匹配关键词: - "GPU" - "光" - "Vera Rubin" - "计算" 相关厂家: - "AWS" - "AMD" - "阿里" - "Meta" - "OpenAI" 相关专家: [] 内容类型: "网页" 抓取工具: "Jina Reader" 清洗工具: "Jina Reader Markdown + Defuddle/Readability 正文提取" 原始附件: [] AI优质: "否" AI打分: 28 AI分档: "非优质" AI质检状态: "不通过" AI打分理由: "宏观投资分析，未涉及超节点/AI Rack等核心主题，无技术细节或具体部署信号，属于泛泛行业讨论。" AI质检模型: "deepseek-v4-flash" AI质检时间: "2026-08-10T12:55:40+08:00" AI主题相关性: 5 AI来源权威性: 8 AI新颖性: 5 AI技术细节: 0 AI商业部署信号: 5 AI完整性: 5 采集批次: "2026年8月10日12点00分08秒" 采集批次ID: "20260810-120008-232" 去重键: "https://36kr.com/p/3932939324914820" --- Title: AI算力资本开支估算：3-4万亿美元算得出来，但兑现条件极其苛刻-36氪 URL Source: https://36kr.com/p/3932939324914820 Published Time: 2026-08-10T12:55:12+08:00 Markdown Content: ![Image 1: 36氪](https://36kr.com/p/3932939324914820) [](https://36kr.com/usercenter/basicinfo)[账号设置](https://36kr.com/usercenter/account-password "账号设置")[我的关注](https://36kr.com/usercenter/follow "我的关注")[我的收藏](https://36kr.com/usercenter/favorite "我的收藏")[申请的项目](https://36kr.com/seek-report-new?tabKey=2 "申请的项目")[退出登录](https://36kr.com/p/3932939324914820 "退出登录") 登录 搜索 * [36氪Auto](https://img.36krcdn.com/hsossms/20230605/v2_384be8e4c1e942a28cf13a2e427fe211@18900718_oswg78404oswg320oswg320_img_png) [数字时氪](https://img.36krcdn.com/hsossms/20230605/v2_636063907bdc44389b46e7db9c761a38@18900718_oswg62424oswg320oswg320_img_png) [未来消费](https://img.36krcdn.com/hsossms/20230210/v2_38d1cdabc8404b00806de58cbedb3b7b_oswg27031oswg320oswg320_img_png) [智能涌现](https://img.36krcdn.com/hsossms/20230605/v2_da74c43ba887426f8fbccaede691b844@18900718_oswg76573oswg320oswg320_img_png) [未来城市](https://img.36krcdn.com/hsossms/20230209/v2_8c2233c88a854c6496ff4f7842a9f9dd_oswg17629oswg320oswg320_img_png) [启动Power on](https://img.36krcdn.com/hsossms/20230605/v2_632f36f1c5904a539a1e57efe4497e3a@18900718_oswg63630oswg320oswg320_img_png) [36氪出海](http://letschuhai.com/) [36氪研究院](https://img.36krcdn.com/hsossms/20230605/v2_89fa42090fae495ca5e45ba921ee42ff@18900718_oswg65306oswg320oswg320_img_png) [潮生TIDE](https://img.36krcdn.com/hsossms/20231204/v2_3b8447ffdda24a38a30fd839fd934baa@000000_oswg40121oswg430oswg430_img_jpeg) [36氪企服点评](https://img.36krcdn.com/hsossms/20230605/v2_c4720503500642d294b5be04064ef870@18900718_oswg58529oswg320oswg320_img_png) [36氪财经](https://img.36krcdn.com/hsossms/20230209/v2_d6d3f8b57fa04507915c48adf0f9620d_oswg16586oswg320oswg320_img_png) [职场bonus](https://img.36krcdn.com/hsossms/20230605/v2_efc94b0cce7043dbac883c1dfe00c810@18900718_oswg57046oswg320oswg320_img_png) [36碳](https://img.36krcdn.com/hsossms/20230209/v2_9eb02027be264174b61b9d49c391ca75_oswg15571oswg320oswg320_img_png) [后浪研究所](https://img.36krcdn.com/hsossms/20230605/v2_86f220b69e164751946d583b5472c857@18900718_oswg97988oswg320oswg320_img_png) [暗涌Waves](https://img.36krcdn.com/hsossms/20230209/v2_0c6a697748b54beea356d6e1f1fcec5f_oswg17066oswg320oswg320_img_png) [硬氪](https://img.36krcdn.com/hsossms/20230209/v2_2f845ed16244458d8887a5526c63c6d6_oswg17346oswg320oswg320_img_png) [氪睿研究院](https://img.36krcdn.com/hsossms/20251118/v2_d5e97c1ebb974011b0117c1338a9c747@000000_oswg146520oswg1280oswg1280_img_jpg) 媒体品牌 * [企业号](https://q.36kr.com/) [企服点评](https://www.36dianping.com/) [36Kr研究院](https://36kr.com/academe) [36Kr创新咨询](https://innovation.36kr.com/) 企业服务 * [核心服务](https://www.36kr.com/p/2492318105786505) [城市之窗](https://36kr.com/policy) 政府服务 * [创投发布](https://topics.36kr.com/topic/1645523444931974) [LP源计划](https://36kr.com/LPlan) [VClub](https://36kr.com/VClub) [VClub投资机构库](https://36kr.com/organization/) [投资机构职位推介](https://36kr.com/topics/1620276089894403) [投资人认证](https://pitchhub.36kr.com/audit-investor) 投资人服务 * [项目推荐](https://36kr.com/seek-report-new) [36氪Pro](https://img.36krcdn.com/hsossms/20230209/v2_95565530d4d94dc4ad904f3131c7b690_oswg23055oswg320oswg320_img_png) [创投氪堂](https://topics.36kr.com/topic/1961250130199045) [企业入驻](https://36kr.com/project-form/settled) 创业者服务 * 创投平台 * [AI测评网](https://ai.36kr.com/) [](https://36kr.com/topics/799051634713857)[](http://www.bjjubao.org.cn/node_1606.html)[](ttps://36kr.com/topics/799051634713857) [](https://36kr.com/) * [首页](https://36kr.com/) * [快讯](https://36kr.com/newsflashes/) * [资讯](https://36kr.com/information/web_news/) * [推荐](https://36kr.com/information/web_recommend/) * [财经](https://36kr.com/information/ccs/) * [AI](https://36kr.com/information/AI/) * [项目推荐](https://36kr.com/information/aireport/) * [安徽](https://36kr.com/local/anhui) * [最新](https://36kr.com/information/web_news/latest/) * [创投](https://36kr.com/information/contact/) * [汽车](https://36kr.com/information/travel/) * [科技](https://36kr.com/information/technology/) * [专精特新](https://36kr.com/information/shuzihua/) * [直播](https://36kr.com/live/channel) * [视频](https://36kr.com/video/) * [专题](https://36kr.com/topics/) * [活动](https://36kr.com/activity) * [广东](https://36kr.com/local/guangdong) * [浙江](https://36kr.com/local/zhejiang) * [四川](https://36kr.com/local/sichuan) * [安徽](https://36kr.com/local/anhui) 搜索 [项目推荐](https://36kr.com/seek-report-new?t=1786337712867) 我要入驻 [城市合作](https://36kr.com/station-business) # AI算力资本开支估算：3-4万亿美元算得出来，但兑现条件极其苛刻 [锦缎](https://36kr.com/user/5282007)_·_ 2026年08月10日 01:49 全球AI资本开支未来空间沙盘推演 Agent技术的落地让大模型真正拥有了"手"和"脚"：Coding能力的跨越与工具调用的完善，将AI从"对话式助手"推向了"自主执行者"的新高度；另一方面，供应链的全面紧张让市场全面拥抱硬件，广为传播的投资圣 经是："美国缺电、中国缺芯、永远缺存储"。 随着北美进入财报季，AI叙事却站在微妙的十字路口：大厂的资本开支超预期，但全球AI硬件股价却接连显著承压。 一切争论都围绕着，未来北美关于AI算力资本开支天花板到底在哪里？实际市场偏乐观的预期已经不低，Semi Analysis近期给出的预测是美国AI数据中心新增电力需求将从2026年的21GW快速增长至2030年的84GW。 按照当前硬件成本，每GW的AI数据中心投资至少需要花费400亿美元（若采用最新一代平台Vera Rubin，单GW投资上限可达470-500亿美元），那30年80GW的体量，隐含着届时AI基建总投资可能达到3-4万亿美元。 ![Image 2](https://img.36krcdn.com/hsossms/20260810/v2_66c4f65df7b34d76b1c4ad95504775ae@000000_oswg23173oswg818oswg215_img_000?x-oss-process=image/format,jpg/interlace,1) 表：高预期下的AI建设量对应的资本开支规模 资料来源：锦缎研究院总结 但问题也随之而来：远期收入能否论证起这天量投入的合理性？当下的资本开支强度是否已经触碰到合理边界？如果前面论述成立，这笔钱又从哪来？本文试图以中性、客观的视角，尝试测算AI投资的理性天花板。 ## **01** ## **前言：需求膨胀的四轮跃迁与总量合理性锚定** 要理解资本开支的空间，必须先理解AI需求为什么能膨胀的底层逻辑。自2022年底以来，AI大模型经历了四次清晰的范式跃迁： ○第一轮是文生文开启的问答时代，带来了用户广度的膨胀； ○第二轮是上下文能力与视觉能力的补全，带来了数据容量的膨胀； ○第三轮是推理与思维链时代，带来了深度信息量的膨胀； ○而当前正在经历的第四轮，则是Agent时代，大模型可以完成极复杂的任务。 **每一次跃迁的终点都是同一个结果：Token用量大幅增加，AI解决问题的能力边界大幅外扩。需求爆炸的直接结果，是供应链的持续紧张与全面涨价，最终云厂商资本开支连续上修。** 尤其是2026年以来，第四轮范式的加速落地，使得"工作Agent"从概念走向现实，企业核心工作流被AI渗透的速度显著加快。 根据美国人口普查局的数据，美国企业AI渗透率已从2023年末的不足5%，快速上升至2026年中的约20%。显然AI已经成为几十年一次的重量级技术革命。 ![Image 3](https://img.36krcdn.com/hsossms/20260810/v2_431f0e7c0c6b4b0d8bd3befe5f6401af@000000_oswg19267oswg786oswg317_img_000?x-oss-process=image/format,jpg/interlace,1) 图：美国企业AI渗透率资料来源：美国统计局，中信证券 放在宏观尺度下，这一AI投资的量级是否合理？ 当前全球GDP总量约118万亿美元，2026年的AI投资约在1万亿美元，占全球总GDP的强度不到1%。假设2030年全球GDP达到130万亿美元，其中IT支出占比达到3%（美国此前IT支出就已经占GDP的6%），同时IT支出中有一半在AI，那么AI资本开支可以算出来4万亿美元。 由于这一轮是北美领投，所以另一个视角是只看美国的投资强度。美国GDP为38万亿美元，当前AI资本开支占GDP比重在2%左右。若参照历史基建周期——英国铁路投资最高达到GDP的6%左右，美国铁路投资达到GDP的3-4%——AI投资占比仍有显著翻倍以上空间。 ![Image 4](https://img.36krcdn.com/hsossms/20260810/v2_e1754b18403a4f3c9e011395a2a9add1@000000_oswg32801oswg667oswg478_img_000?x-oss-process=image/format,jpg/interlace,1) 图：英国铁路泡沫时期，资本支出一度达到GDP的6-7%资料来源：华泰研究 这些测算共同指向一个结论：从宏观总量上看，3-4万亿美元的AI资本开支并非一个完全不可行的假设。 但宏观上的"可行"，不等于微观上的"可兑现"。 ## **02** ## **收入能见度如何？3万亿确定和7万亿待定** 投资最终需要收入来做支撑。 根据历史经验规律，可假设AI行业在偏高峰期的资本开支强度（Capex/收入）为35%，那么3-4万亿美元的资本开支，即隐含要求AI行业实现8-10万亿美元的年化收入。 这是一个什么概念？可以做下简单的对比分析： ○2025年，北美Mag 7合计收入约2.2万亿美元，8-10万亿美元相当于再造近5个Mag 7。 ○若扩大到标普500，其2025年总营业收入约19万亿美元，AI相当于要再造至少半个标普500。 ○近10万亿美元收入，假如类似其他信息技术产业，收入中50%可转化为GDP，那么我们测算到2030年AI产业占全球GDP的比重约为3-6%，这相当于再造一个汽车+医药行业，AI要在10年走完两个百年行业的路。 ![Image 5](https://img.36krcdn.com/hsossms/20260810/v2_4b7b84b6371542ebb3dd74a7c94d864a@000000_oswg39920oswg865oswg263_img_000?x-oss-process=image/format,jpg/interlace,1) 表：AI产业占GDP比重资料来源：锦缎研究院估算 如此庞大的收入体量预期，目前有多少是"看得见"的？从当前已跑通的商业模式来看，主要有三条路径。 **第一是云（API）服务。** 这是目前路径最清晰、兑现最确定的赛道，即AI大幅提升企业上云的动力和付费上限。Anthropic约七至八成收入来自 API 调用，也印证了云侧变现的核心地位。 北美主要云厂商2026-2030年的AI相关收入增量估算显示，亚马逊有望增长约2000亿美元，谷歌约3000亿美元，微软约2000亿美元，加上其他新云厂商约2000亿美元，合计对应约9000亿美元的收入空间，即万亿美元赛道。 **第二是个人订阅（To C）。** 美国市场以OpenAI、Anthropic等为代表，C端已普遍确立了每月20美元起步的"AI税"门槛。 若全球C端付费用户数达到20亿人，仅基础订阅就对应约5000亿美元；叠加广告等附加服务，C端合计约1万亿美元空间并不算异想天开。但这条赛道的不确定性在于用户付费意愿与留存率，以及不同地区的付费能力差异。 **第三是编程（Coding）。** 这是当前关注度最高、变现确定性最强的垂直赛道。Coding赛道之所以更容易变现，核心在于用户是高薪知识工作者，工具深度嵌入开发流程，付费主体是企业研发预算而非个人消费者，且结果可量化。 全球约0.5亿程序员，年均工资约5万美元，若40%的工作被AI替代或增强，则对应约1万亿美元的市场空间。 云服务、C 端、编码三条赛道加总，大约对应 3 万亿美元的可预见收入。这是当前市场共识度最高、有明确数据支撑的部分。但距离10万亿美元的目标，中间仍有7万亿美元左右的缺口，这需要从哪些场景生长出来，目前其实并不清晰。 第三方研究也算不出来更高的数。 彭博行业研究在2026年将生成式AI远期市场规模从1.8万亿美元上修至2.3万亿美元，并给出了2032年的详细收入拆分：基础设施近6000亿美元、设备与应用（推理）7300亿美元、推理/微调云工作负载1919亿美元、LLM授权收入1200亿美元、聊天机器人/AI Agents 3100亿美元、客服/合同审查AI Agents 2100亿美元、生成式AI驱动广告支出2100亿美元、IT服务800亿美元、工作负载监控软件800亿美元。 HSBC 预测 2030 年全球 AI 行业收入 9200 亿美元，其中 B2B 占7080 亿；Jefferies 测算 2030 年全球除中国外企业 AI TAM 为 1.4 万亿美元。 更关键的是，从美国当前渗透率来看，信息服务、金融保险、技术服务、企业管理等高技术行业的从业人员使用生成式AI的比例最高，均超过60%；而公共管理、文娱休闲、住宿餐饮、交通运输等偏传统行业的渗透率均不足30%。 根据Anthropic的研究，对于管理、商业和金融、计算机和数学等行业，AI的理论渗透率可以超过80%；但对于生产、制造和维修、农业等行业，理论渗透率不足20%。 这意味着，AI要找到新的万亿级赛道，必须在高技术行业继续深挖，同时突破传统行业的渗透瓶颈——而后者在短期内显然面临更大挑战。 ![Image 6](https://img.36krcdn.com/hsossms/20260810/v2_93a12db689f8441bbe387bfd6d9bfa2d@000000_oswg37233oswg630oswg392_img_000?x-oss-process=image/format,jpg/interlace,1) 图：美国各行业雇员AI使用比例资料来源：国泰海通证券 ## **03** ## **它山之石，资本开支强度的历史坐标系有哪些参照？** 既然总量和收入都存在巨大的不确定性，从财务角度，如何去研判当前云厂商的资本开支强度是否合理？ 判断当前 AI 资本开支是否合理，不能只看绝对值，更要看资本开支强度（Capex /收入）的相对水平。通过对标不同类型的重资产行业，可以更清晰地定位 AI 当前所处的周期阶段。 历史上高资本开支强度的行业大致可分为两类： **第一类是"重资产网络型行业"，典型如铁路、电网、电信运营商。**其共同特征是投资在前收入在后，待网络覆盖进入成熟阶段后，资本开支强度回落，自由现金流和利润率改善才开始兑现。 电信是典型案例：中国三大运营商2021-2023年5G与算力网络投入高峰期，Capex/收入高达20%-24%，近几年下降到18%以下；欧洲电信行2021/2022年见顶约20%后，逐步回落至2026年的约15%以内。 电网强度略低一点，以中国为例，国网与南网合计年收入约5万亿元，资本开支约7500亿元，capex/收入约15%。这些赛道基本锚定的强度是15%-25%，很难进一步更高。 **第二类是"技术迭代驱动型行业"，一直保持较高的投资强度，典型如半导体代工、云计算、锂电池、存储。** 它们的投资高峰期反而可能在需求极强、产能利用率高、产品代际领先时，出现"高Capex强度+高利润率"并存的状态。台积电是最极端的案例：最近一轮2021-2022年资本开支强度高峰中，Capex/收入达到50%左右，但营业利润率仍近5成；2024-2025年资本强度回落至约33%后，利润率继续上修。 AWS的历史数据同样典型：2018-2023年资本强度大致在27%-33%之间，进入AI投入期后，资本强度更是上升到40%以上。 锂电的宁德时代也有一定的参考意义，在产品领先时其资本开支陡增，2020-2022年Capex/收入达到26.4%-33.6%的高位，后快速滑落并伴随现金流回正与盈利能力快速提升。 存储厂商（海力士、美光）是这些高技术产品中周期性最强的，但投资强度平均在30%左右。 ![Image 7](https://img.36krcdn.com/hsossms/20260810/v2_ff63a7720cc1495b87b49d6bf9ee6537@000000_oswg40746oswg764oswg482_img_000?x-oss-process=image/format,jpg/interlace,1) 图：存储厂资本开支强度 资料来源：Wind AI产业，既像铁路运营商一样投资在前收获在后，又像半导体等高科技一样，资本开支强度挂钩产品能力。所以需要综合这些历史坐标，我们可以得出一个相对客观的结论：资本开支强度在15%-40%区间都是合理的假设。 如果对标云运营商、铁路、电网等重资产行业，稳态约为15%，高峰期接近25%；若对标晶圆代工、互联网泡沫、存储等强周期行业，平均值在20%-30%，高峰期可达40%+。 **当前AI行业的资本开支强度正处于这一对标区间的偏上沿。**1万亿美元的总投资，能见到的收入是3万亿美元，即对应的投资强度已经达到30%。短期进一步上修的空间确实难做到此前动辄翻倍。 ## **04** ## **云厂的弹药库还能撑多久？** 资本开支最终要落到 “钱从哪来” 的问题上。所以当前叙事的另一个切面是，作为AI投资的中军，北美四大云厂的弹药还能支撑多久？ 第一层是内生现金流。根据当前经营趋势，2027年云厂合计经营现金流大约可支撑8600亿美元左右的资本开支；假设2028年再增长约2000亿美元，内生极限大约在1.1万亿美元左右。 外部融资提供了第二层弹药：债券市场方面，五大云厂2025年以来公司债发行累计约3000亿美元；股权市场方面，今年就看到谷歌800亿美元股权融资计划，且SpaceX也完成美股史上最大IPO，部分投向AI。 第三种方式是"循环融资"——英伟达投资AI初创公司如xAI、OpenAI，初创公司承诺进行云支出，云提供商购买英伟达硬件，英伟达确认营收。这一模式的脆弱性在于现金从未完成真正的商业循环，所以都依赖Anthropic和OpenAI上市来填这个窟窿，最终还是需要AI终端应用起来。 将上述渠道加总，一个相对客观的极限测算是：经营现金流约1万亿美元，合理举债空间接近1万亿美元，合计可支撑约2万亿美元的资本开支。 同时假设四大厂占全球资本开支的50%-60%，则对应全球AI总投资约3-4万亿美元。 计算到这里，不难发现开篇讲到了资本开支规模，是可以通过企业自下而上“计算汇总出来的”，但这个量级也基本触及了想象的上限。 近期这个梦想已经产生了裂缝：1）SpaceX和Meta对算力的加码，由于暂时没有自身云业务做支撑，更多属于"自己赌"的战略选择，在持续高压下开始转型做算力租赁和云服务，以分摊部分成本压力；2）近期媒体报道称英伟达管理层正在讨论为 OpenAI 俄亥俄州数据中心项目提供约2500 亿美元的融资担保，更是加深了市场的担忧。 ## **05** ## **结语：AI的趋势向上与硬件链的预期管理** AI 产业的长期趋势没有问题，但资本开支并不是可以无限外推的。从历史技术革命的投资强度、行业资本开支规律、企业资金能力三个维度看，3-4 万亿美元的高额投资是一个偏极限的情景，并非必然达到，更不是短期就能看到的。 在上述逻辑推演过程中，我们不难发现，北美云厂的AI资本开支故事，正在从信仰转向算账，其中首先要经受考验的是AI硬件。 2025年，AI硬件产业链的上涨全部由基本面驱动；但进入2026年上半年，节奏明显过快，更多是由"需求暴增、全产业链涨价"的恐慌性预期推动。 自下而上汇总各家云厂商、主权机构的规划，明年AI总资本开支大约在1.2-1.5万亿美元。但若按GPU、光模块等核心硬件的预期指引做倒算，市场对总资本开支的预期可能在1.5万亿美元以上。 这意味着北美云厂还需要继续明显上修资本开支才行，这也解释了为什么谷歌财报明明上修了资本开支，全球硬件的行情却一路下行。 更关键的问题是，当市场对明年资本开支的预期已经高达1.5万亿美元以上时，一个难以回避的现实是：远期进一步上修的空间正在收窄。 虽然从总量上看，3-4万亿美元的投资规模在宏观层面可以锚定；但产业供需两端的论据偏弱。 从需求侧看，四轮范式跃迁和Agent技术的落地，确实支撑了需求持续膨胀的长期叙事；但行业视角，目前仅有约3万亿美元的收入具备相对清晰的能见度，剩余7万亿需要AI在更多传统行业实现渗透率突破，而这并非短期可以兑现的。 从供应侧来看，3-4万亿美元的投资愿景面临两个硬性前提：第一，云厂的现金流必须出现大幅增长，以支撑持续高强度的资本开支；第二，非北美云厂也要加速投资，比如主权AI、中国AI国产投入。 简而言之，当前不少硬件公司的估值已隐含了对2027年极高资本开支的预期。一旦北美的核心玩家因现金流压力或战略调整而放缓资本开支步伐，市场预期将面临重大修正。 **当下一个相对客观的结论是：1.2-2万亿美元的AI资本开支确实是可以预见的，分歧不大；远期的3-4万亿美元确实可以算得出来、但需要极限条件才能实现。** 对于投资者而言，重要的不再是争论AI革命是否真实，而是清醒地认识到：当一场投资狂飙触及天花板时，预期管理将比需求预测更重要。 **本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。** 本文来自微信公众号[“锦缎”（ID：jinduan006）](https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxOTAyNjAwOA==&mid=2247556194&idx=1&sn=c988da0d62ca884aa926df6a5007dec0&chksm=c0b1d98a020ec259aedca246f9798d92a4d1d73e51229bfdb4f6b26642844f11cdf695ffe644&scene=0&xtrack=1#rd)，作者：海星，36氪经授权发布。 该文观点仅代表作者本人，36氪平台仅提供信息存储空间服务。 品牌专题 [](https://adx.36kr.com/api/ad/click?sign=2c669d6ba1ceac846589c8aac05eef2c¶m.redirectUrl=aHR0cHM6Ly90b3BpY3MuMzZrci5jb20vdG9waWMvMzkwNjQwODg1ODg0OTUzOQ¶m.adsdk=tEFtWPOV_LRETCzfj3ozlyHM1mxZznL32izct222VI1y9LLajEF3GvcO1nT17VT1OJWmje3rTYD_wGZTROh8ow) +1 4 好文章，需要你的鼓励 [](https://36kr.com/user/5282007)[锦缎](https://36kr.com/user/5282007)特邀作者 **0**_收 藏_+1**0**_评 论_ ![Image 8: 36氪](https://gateway.36kr.com/api/mis/sns/share/qrCodeUrl?partner_id=web¶m.siteId=1¶m.platformId=2¶m.url=https://36kr.com/p/3932939324914820)_打开微信“扫一扫”，打开网页后点击屏幕右上角分享按钮_[_微 博_](https://service.weibo.com/share/share.php?appkey=595885820&url=https://36kr.com/p/3932939324914820&title=AI%E7%AE%97%E5%8A%9B%E8%B5%84%E6%9C%AC%E5%BC%80%E6%94%AF%E4%BC%B0%E7%AE%97%EF%BC%9A3-4%E4%B8%87%E4%BA%BF%E7%BE%8E%E5%85%83%E7%AE%97%E5%BE%97%E5%87%BA%E6%9D%A5%EF%BC%8C%E4%BD%86%E5%85%91%E7%8E%B0%E6%9D%A1%E4%BB%B6%E6%9E%81%E5%85%B6%E8%8B%9B%E5%88%BB) _沉浸阅读_ _返回顶部_ 举报 参与评论 评论千万条，友善第一条 [登录](https://36kr.com/p/3932939324914820)后参与讨论 提交评论 0/1000 商业策划 [](https://adx.36kr.com/api/ad/click?sign=93d56f3af8b0eea7e470a71cbb27918a¶m.redirectUrl=aHR0cHM6Ly9tcC53ZWl4aW4ucXEuY29tL3MvRnNJLTZPTFNrU3Q0ZjdzbnpUWllOUQ¶m.adsdk=z2tU5_avDT5iATd-c65uaEH3-0qx2uUT7mhJdcBzwFZqVXJKFN_BpFUJBGnO4xXlaayriTpgKD99kIpO-i4yfA) 你可能也喜欢这些文章 [](https://36kr.com/p/3933053591223682)[这10张图表，是高盛顶级科技交易员最关注的，AI投资逻辑深层演变](https://36kr.com/p/3933053591223682) [](https://36kr.com/p/3927780355897732)[爱丽家居涨停背后，36氪企业全情报提前发现了什么？](https://36kr.com/p/3927780355897732) [](https://36kr.com/p/3926573960067465)[复盘7月暴跌，我看到了AI资产的三种命运](https://36kr.com/p/3926573960067465) [](https://36kr.com/p/3926455073028228)[SpaceX盘前暴跌逾10%，巨额资本开支令华尔街不安，股票抛售“难以抗拒”](https://36kr.com/p/3926455073028228) [](https://36kr.com/p/3926275462813571)[德银：160亿强平+韩股45%波动，市场翻篇太早了](https://36kr.com/p/3926275462813571) [](https://36kr.com/p/3926245144197254)[AMD最新财报：业绩暴涨，却进入“增长承压期”](https://36kr.com/p/3926245144197254) [](https://36kr.com/p/3925938907740548)[美股盘后双杀：AMD-9%，SPCX-8%，马斯克喊话246亿美元空头](https://36kr.com/p/3925938907740548) [](https://36kr.com/p/3925112558549384)[美股下一场风暴，会是美债掀起的吗？本周至关重要](https://36kr.com/p/3925112558549384) [](https://36kr.com/p/3924913931679877)[东山精密涨停背后：36氪企业全情报捕捉市场机会](https://36kr.com/p/3924913931679877) ![Image 9](https://staticx.36krcdn.com/36kr-web/static/new_qr_img.72d61993.png) [](https://36kr.com/user/5282007) [锦缎](https://36kr.com/user/5282007) 特邀作者 专注上市公司价值发现、创造与传播。 发表文章 872 篇 ### 最近内容 [AI算力资本开支估算：3-4万亿美元算得出来，但兑现条件极其苛刻](https://36kr.com/p/3932939324914820) 3小时前 [“造雨人”药明康德](https://36kr.com/p/3926611599980676) 2026-08-06 [宁德时代的焦虑，和英伟达一模一样](https://36kr.com/p/3915953094602114) 2026-07-29 [阅读更多内容，狠戳这里](https://36kr.com/user/5282007) 品牌专题 [![Image 10: 36氪](https://img.36krcdn.com/hsossms/20260807/v2_ba5aaf880d3646679c67958cae65dbb1@000000_oswg209400oswg600oswg400_img_jpg?x-oss-process=image/format,webp)](https://36kr.com/p/3932939324914820) ## 36氪AI测评 选靠谱AI，看真实评测 查看 36氪AI测评官方交流社区 加入 ## 36氪项目推荐 咨询项目审核和入驻 联系 36氪项目推荐订阅号 关注 ### 下一篇 [“活下去，医疗设备厂商突围的机会来了”](https://36kr.com/p/3932951042637187) 集采下半场的突围战 3小时前 关于36氪 * [城市合作](https://36kr.com/station-business) * [项目推荐](https://36kr.com/seek-report-new) * [我要入驻](https://36kr.com/p/3932939324914820) * [投资者关系](http://ir.36kr.com/) * [商务合作](https://36kr.com/p/3932939324914820) * [关于我们](https://36kr.com/pages/about) * [联系我们](https://36kr.com/p/3932939324914820) * [加入我们](https://zhaopin.36kr.com/) * [36氪欧洲站](https://eu.36kr.com/)[36氪欧洲站](https://eu.36kr.com/zh)[36氪欧洲站](https://eu.36kr.com/de)[Ai产品日报](https://www.aicpb.com/) [网络谣言信息举报入口](https://36kr.com/refute-rumor-notice) 热门推荐 * [热门资讯](https://36kr.com/hot-list/catalog) * [热门产品](https://36kr.com/project) * [文章标签](https://36kr.com/tags) * [快讯标签](https://36kr.com/nftags) 合作伙伴 * [![Image 11: 阿里云](https://staticx.36krcdn.com/36kr-web/static/aly.e9118f2f.png)](https://www.aliyun.com/) * [![Image 12: 火山引擎](https://staticx.36krcdn.com/36kr-web/static/bytey.7484dc04.png)](https://www.volcengine.cn/) * [![Image 13: 高德](https://staticx.36krcdn.com/36kr-web/static/gaodi.9e9d6741.png)](https://36kr.com/p/3932939324914820) * [![Image 14: 个推](https://staticx.36krcdn.com/36kr-web/static/getui.d2af25d2.png)](https://www.getui.com/cn/index.html) * [![Image 15: 星球日报](https://staticx.36krcdn.com/36kr-web/static/dailyPlanet.783b0e10.png)](https://www.odaily.com/) * [![Image 16: 鲸准](https://staticx.36krcdn.com/36kr-web/static/logo_jz@2x.525a51f1.png)](https://www.jingdata.com/) * [![Image 17: 氪空间](https://staticx.36krcdn.com/36kr-web/static/logo_kkj@2x.47737e8d.png)](https://www.krspace.cn/) * [![Image 18: 富途牛牛](https://staticx.36krcdn.com/36kr-web/static/ftnn.4f5db2d2.png)](https://www.futunn.com/) * [![Image 19: 企服点评](https://staticx.36krcdn.com/36kr-web/static/logo_qifudianping@2x.c5635d6a.png)](https://www.36dianping.com/pk/) * [![Image 20: 人人都是产品经理](https://staticx.36krcdn.com/36kr-web/static/renren@2x.f6ecd8fa.png)](http://www.woshipm.com/) * [![Image 21: 领氪](https://staticx.36krcdn.com/36kr-web/static/lingke.34f56307.PNG)](https://www.36linkr.com/) 36氪APP下载 ![Image 22](https://staticx.36krcdn.com/36kr-web/static/code_production.72d61993.png) iOS & Android [![Image 23: 36氪](https://staticx.36krcdn.com/36kr-web/static/logoWhite.2a5eceda.png)](https://36kr.com/) 本站由[阿里云](https://www.aliyun.com/)提供计算与安全服务 违法和不良信息、未成年人保护举报电话：010-89650707 举报邮箱：jubao@36kr.com[网上有害信息举报](https://www.12377.cn/) © 2011~2026 北京多氪信息科技有限公司 |[京ICP备12031756号-6](https://beian.miit.gov.cn/#/Integrated/index)|[京ICP证150143号](https://dxzhgl.miit.gov.cn/dxxzsp/xkz/xkzgl/resource/qiyesearch.jsp?num=%25E5%258C%2597%25E4%25BA%25AC%25E5%25A4%259A%25E6%25B0%25AA%25E4%25BF%25A1%25E6%2581%25AF%25E7%25A7%2591%25E6%258A%2580%25E6%259C%2589%25E9%2599%2590%25E5%2585%25AC%25E5%258F%25B8&type=xuke)|[京公网安备11010502057322号](http://www.beian.gov.cn/portal/registerSystemInfo?recordcode=11010502057322) [](https://weibo.com/wow36kr)[](https://36kr.com/rss-center) [意见反馈](https://36kr.com/mform/1755983296602372) ![Image 24](https://staticx.36krcdn.com/36kr-web/static/code_production.72d61993.png) 36氪APP 让一部分人先看到未来 36氪 鲸准 氪空间 ![Image 25](https://staticx.36krcdn.com/36kr-web/static/kr.ad0c1158.jpg) 推送和解读前沿、有料的科技创投资讯 ![Image 26](https://staticx.36krcdn.com/36kr-web/static/jingzhun.9a251862.jpg) 一级市场金融信息和系统服务提供商 ![Image 27](https://staticx.36krcdn.com/36kr-web/static/krSpace.7efbe7d3.jpg) 聚焦全球优秀创业者，项目融资率接近97%，领跑行业