--- 格式版本: 2 标题: "谁在制造AI“虚假繁荣”？-36氪" 原文链接: "https://36kr.com/p/3922380390537088" 发布日期: "2026-08-10" 发布时间校准状态: "found" 发布时间需复核: "否" 发布时间来源: "llm:scrape:provider_published_at" 发布时间证据: "provider publishedAt: 2026-08-10" 发布时间校准原因: "c1为Firecrawl/provider publishedAt，属于最高优先级候选，且无其他更优先的明确发布时间标注。" 发布时间校准置信度: "1" 发布时间候选数量: 19 发布时间严格候选数量: 5 发布时间原页读取状态: "source template page reused from URL open" 发布时间未找到原因: "" 发布时间校准时间: "2026-08-10T12:18:11+08:00" 发布时间仲裁状态: "confirmed" 发布时间仲裁尝试次数: 1 发布时间仲裁耗时毫秒: 8963 发现时间: "2026-08-10T12:01:26+08:00" 入库时间: "2026-08-10T04:18:20.306Z" 来源平台: "36氪搜索" 搜索渠道: "source_template" 搜索词: "https://36kr.com/search/articles/Broadcom" 匹配关键词: - "GPU" - "计算" 相关厂家: - "Broadcom" - "阿里" - "字节" - "博通" - "OpenAI" 相关专家: [] 内容类型: "网页" 抓取工具: "Jina Reader" 清洗工具: "Jina Reader Markdown + Defuddle/Readability 正文提取" 原始附件: [] AI优质: "否" AI打分: 10 AI分档: "非优质" AI质检状态: "不通过" AI打分理由: "文章讨论AI投资泡沫与循环融资，不涉及超节点/AI Rack/机柜级AI基础设施的具体技术、架构或量产落地，属于泛行业评论，与项目主题无关。" AI质检模型: "deepseek-v4-flash" AI质检时间: 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在他看来，市值一路高涨的科技巨头们，支撑其股价的AI叙事——可能是一场建立在“循环融资”上的不可持续的骗局。 ![Image 2](https://img.36krcdn.com/hsossms/20260802/v2_29db5eb9586e4081ba5b736f4d379e85@6365989_oswg491041oswg1080oswg532_img_000?x-oss-process=image/format,jpg/interlace,1) ## 一个惊人的数据：谷歌云27%营收来自OpenAI和Anthropic Zitron引用了瑞银（UBS）分析师Stephen Ju的一份数据，揭开了云服务商收入结构不为人知的一面： **今年，谷歌云约有27%的收入来自OpenAI和Anthropic两家公司；而到明年（2027年），这一比例预计将飙升至48%以上。** 换算成具体数字，这意味着谷歌云仅从这两家AI公司就能获得超过760亿美元的营收。 但这还不是最令人震惊的部分。 Zitron还指出，**OpenAI本身就是谷歌云的大客户**——这是大多数人并不知晓的事实。也就是说，谷歌不仅把算力卖给OpenAI，甚至还通过博通（Broadcom）将自研的TPU芯片出售给OpenAI和Anthropic，然后再以云服务的形式“租回”给它们。**谷歌在同一个交易链条上，赚了两份钱。** 微软的情况同样不容乐观。Zitron在报道OpenAI的财务数据时发现，**2025年微软智能云部门69%的同比增速实际上来自OpenAI一家**。如果剔除这一贡献，该业务的年增长率仅为8%——“几乎勉强跑赢通胀”。 ## 循环融资：科技巨头给自己“创造”了大客户 Zitron将这种现象称为“循环融资”（circular financing）——科技巨头为AI初创公司提供资本支持和基础设施建设，然后这些AI公司再将资金以云服务消费的形式返还给巨头，从而制造出“需求旺盛”的表象。 “亚马逊、谷歌和微软所做的，是从过去那种低资产、高现金流的现金牛，变成了这些臃肿的、装满GPU的资产贩子。**它们为两个、最多三个客户建造了这些半成品的数据中心**，然后呢？租回给它们自己的模型？计划到底是什么，到现在都不清楚。” 问题的核心在于：**OpenAI和Anthropic自身并不盈利。** Zitron曾为《金融时报》审阅过OpenAI的审计财报：“**这家公司纯粹在烧钱，2025年亏损了209亿美元，而且情况还在恶化。**” 更令人担忧的是，OpenAI有超过8亿美元的收入来自软银的“Crystal Intelligence”项目——**而Zitron直言，他找不到任何证据表明这个项目有实际进展**。软银作为OpenAI的大股东，却在董事会中没有席位。 “OpenAI和Anthropic需要持续不断的资金注入，”Zitron说，“**它们无法靠现有现金流来支付账单。**” ## 一万亿美元的数据中心，谁来买单？ Zitron还抛出了一个更宏观的计算： 根据Sightline Climate的数据，未来几年全球规划建设的数据中心容量约为190吉瓦（GW）。即便按照1.3的能效比（PUE）计算，这些数据中心也需要**每年超过1.6万亿美元的收入才能支撑运营**。 “只有两个客户是做不到的——即使它们是最舍得花钱的那两个。”Zitron说。 OpenAI和Anthropic必须成长为“极其庞大”的公司，才能让所有这些数据中心容量变得有价值。**但问题是，它们本身就在持续巨额亏损，凭什么还能继续扩大支出？** “就为了让这一切变得值得，它们必须长大到如此巨大的规模……否则，根本不存在对大规模计算的需求。” ## 如果生产力提升没发生，那些股票怎么办？ 主持人提出了一个关键问题：**如果AI最终没有带来预期的生产力提升，那些因为“AI改变世界”的叙事而暴涨的科技股会发生什么？** “亚马逊、谷歌和微软已经从现金充裕的印钞机——低烧钱、高收入、低资产——变成了这些装满GPU的资产贩子，为了两个客户建造半成品的数据中心。” Zitron打了个比方：“这让我想起了安然（Enron）和世通（WorldCom）……并不是说正在发生同样的事，但你在那间房间里，有受托责任，同时你也很聪明。” 他的观点是：**这些公司的风险高度集中，而它们的客户（OpenAI和Anthropic）却缺乏可持续的商业模式。**一旦后者融资受阻，整个链条都会崩塌。 ## 结语：盛宴何时结束？ 当主持人问Zitron“这场派对何时结束”时，他给出了两个答案： 第一，**OpenAI的IPO。**这家公司原计划今年上市，但据《纽约时报》报道，它正在考虑推迟到2027年。“这对很多人来说是致命的。”IPO的延迟将直接切断OpenAI从公开市场获取资金的重要通道。 第二，**数据中心建设的速度。**一个数据中心需要12到36个月才能建成——当供应终于上线时，需求可能已经被“循环融资”的泡沫提前透支了。 “所有人都被卖了一个谎言，”Zitron在采访结尾前说，“这说实话，几乎是一场丑闻。” 本文来自微信公众号[“AIGC指数”](https://mp.weixin.qq.com/s/eOZtxuSXXWcq7JcSeKqLHw)，作者：Mark，36氪经授权发布。 该文观点仅代表作者本人，36氪平台仅提供信息存储空间服务。 +1 40 好文章，需要你的鼓励 [](https://36kr.com/user/6365989)[AIGC指数](https://36kr.com/user/6365989)特邀作者 **2**_收 藏_+1**0**_评 论_ _打开微信“扫一扫”，打开网页后点击屏幕右上角分享按钮_[_微 博_](https://service.weibo.com/share/share.php?appkey=595885820&url=https://36kr.com/p/3922380390537088&title=%E8%B0%81%E5%9C%A8%E5%88%B6%E9%80%A0AI%E2%80%9C%E8%99%9A%E5%81%87%E7%B9%81%E8%8D%A3%E2%80%9D%EF%BC%9F) _沉浸阅读_ _返回顶部_ 举报 参与评论 评论千万条，友善第一条 [登录](https://36kr.com/p/3922380390537088)后参与讨论 提交评论 0/1000 商业策划 [](https://adx.36kr.com/api/ad/click?sign=ef3b287fbc9288b08b42a364f1a8e5d3¶m.redirectUrl=aHR0cHM6Ly9tcC53ZWl4aW4ucXEuY29tL3MvRnNJLTZPTFNrU3Q0ZjdzbnpUWllOUQ¶m.adsdk=CLgMj3MV1yjUIlwrGvruEwcVMpmfPPzFSq2mfbfVhWF7B_y71Akj8MHvK2-XneL3h_Daf9P_JURvpB-Uz41-nQ) 你可能也喜欢这些文章 [](https://36kr.com/p/3930236944596099)[视频生成模型正在争夺什么？](https://36kr.com/p/3930236944596099) [](https://36kr.com/p/3930314422533512)[1200亿美元之上，中国服务器厂商重新排位](https://36kr.com/p/3930314422533512) [](https://36kr.com/p/3933141502868617)[硅谷模型厂正在比谁的 Agent 更能闯祸，背后全是营销剧本](https://36kr.com/p/3933141502868617) [](https://36kr.com/p/3933115490368647)[OpenAI全新GPT Image突袭，碾压Image 2，塑料感终于消失](https://36kr.com/p/3933115490368647) [](https://36kr.com/p/3933114464255112)[刚刚，Anthropic最新Fable泄露了](https://36kr.com/p/3933114464255112) [](https://36kr.com/p/3933070123089287)[字节 Seedance 爆火背后，藏着一只 50 亿美元的独角兽](https://36kr.com/p/3933070123089287) [](https://36kr.com/p/3933001917496707)[谁有资格定义AI汽车？](https://36kr.com/p/3933001917496707) 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