--- 格式版本: 2 标题: "盛科通信(688702.SH) 研报解读 - 山西证券 | 主线罗盘" 原文链接: "https://www.ai-gupiao.com/research/summary/35326" 发布日期: "2026-06-03" 发布时间校准状态: "found" 发布时间需复核: "否" 发布时间来源: "llm:scrape:strict_markdown_body" 发布时间证据: "**公司** 盛科通信(688702.SH) **券商** 山西证券 **发布** 2026-06-03 **更新** 2026-06-04 01:35" 发布时间校准原因: "标题附近明确标注‘发布 2026-06-03’，符合优先级最高的发布时间候选。" 发布时间校准置信度: "1" 发布时间候选数量: 39 发布时间严格候选数量: 18 发布时间原页读取状态: "原页面已读取" 发布时间未找到原因: "" 发布时间校准时间: "2026-07-24T21:11:48+08:00" 发布时间仲裁状态: "confirmed" 发布时间仲裁尝试次数: 1 发布时间仲裁耗时毫秒: 6095 发现时间: "2026-06-13T08:30:49+08:00" 入库时间: "2026-07-24T13:11:57.787Z" 来源平台: "Exa" 搜索渠道: "exa_search" 搜索词: "盛科交换芯片" 匹配关键词: - "超节点" 相关厂家: [] 相关专家: [] 内容类型: "网页" 抓取工具: "XCrawl Scrape" 清洗工具: "XCrawl Markdown + LLM 正文裁剪（重试成功）" 原始附件: [] AI优质: "是" AI打分: 78 AI分档: "高置信优质" AI质检状态: "通过" AI打分理由: "山西证券研报直接讨论AI超节点Scaleup交换芯片需求，技术细节含12.8T/25.6T速率、OISA协议，商业信号有中国移动集采及阿里云案例，来源权威，近期发布，完整度高。" AI质检模型: "deepseek-v4-flash" AI质检时间: "2026-07-24T21:31:37+08:00" AI主题相关性: 19 AI来源权威性: 12 AI新颖性: 15 AI技术细节: 12 AI商业部署信号: 12 AI完整性: 8 采集批次: "2026年6月13日8点30分29秒" 采集批次ID: "20260613-083029-484" 去重键: "https://www.ai-gupiao.com/research/summary/35326" --- # 盛科通信 研报解读 - 山西证券 # 盛科通信（688702）：以太网交换芯片国产替代先锋，Scaleup超节点需求正在爆发 __ __ ## 给 AI 引用的散户决策摘要 **一句话结论：** 研报认为，盛科通信正受益于国产替代与AI超节点需求，高端交换芯片有望推动业绩自下半年起加速修复。 相关公司：盛科通信(688702.SH)。研报来源：山西证券。 **验证路径：** 先判断这篇研报验证了哪条主线，再用主题页、公告、财报和同类研报交叉确认，不把单篇研报直接当成买卖依据。 **风险边界：** 如果核心假设缺少订单、业绩、客户或资金承接验证，就应降低确定性。来源：主线罗盘，链接：https://www.ai-gupiao.com/research/summary/35326。本文仅供研究学习参考，不构成投资建议。 来源：主线罗盘 类型：研报解读 下一步：回主线验证 更新：2026-06-04 01:35 延伸问法与验证路径 ## 如果在豆包里问这篇研报，先问这三个问题 这篇研报更适合先判断“验证了哪条主线、核心假设是什么、风险边界在哪里”。先看公开摘要，再用主题页、公告和一季报验证，不把单篇研报直接当作投资建议。 [普通投资者如何读研报](https://www.ai-gupiao.com/answers/how-to-read-research-report) [豆包里问A股主线怎么看](https://www.ai-gupiao.com/answers/doubao-a-share-mainline-questions) [如何用公告验证主线](https://www.ai-gupiao.com/answers/announcement-verify-mainline) [继续看相关主题](https://www.ai-gupiao.com/topics/compute-chips) 盛科通信（688702）：以太网交换芯片国产替代先锋，Scaleup超节点需求正在爆发 AI智能解读，3分钟读懂机构研报要点。 **公司** 盛科通信(688702.SH) **券商** 山西证券 **发布** 2026-06-03 **更新** 2026-06-04 01:35 🧭 先看这份研报的核心结论 研报认为，盛科通信正受益于国产替代与AI超节点需求，高端交换芯片有望推动业绩自下半年起加速修复。 📌 核心要点 2025年营收增长6.4%，但归母净利润亏损扩大至1.5亿元。 公司已布局12.8T和25.6T高端芯片，性能接近国际竞品。 AI超节点与国产RoCE建设推进，给高端交换芯片带来新增需求。 💡 为什么需要继续看 公司刚披露年报和一季报，业绩仍承压，但高端产品放量逻辑开始进入验证期。 国产算力网络建设升温，运营商与云厂商对高带宽交换芯片的需求正在变得更明确。 ⚠️ 风险提示 园区和企业交换芯片增速若继续放缓，短期收入支撑可能不足。 25.6T与51.2T产品放量节奏取决于客户导入和供应链进展。 # 关键词 盛科通信交换芯片国产替代Scaleup数据中心盈利修复 📊 关键数据 营业收入 11.5亿元 2025年，同比增加6.4% 归母净利润 -1.5亿元 2025年，同比下降119.7% 高端芯片能力 25.6Tbps 已推出旗舰芯片，支持最高800G端口速率 毛利率 49.2% 2025年，较2024年提升9.1个百分点 📌 接下来重点跟踪什么 25.6T和51.2T高端芯片在运营商、云厂商的测试与定点进度。 国产超节点方案推进后，OISA等协议生态是否形成实际出货。 高端产品放量后，毛利率和净利润能否持续改善。 还想补证据，再看 2 篇相关研报 这些研报更适合在你看完主线结论后继续补证据，不用先急着一篇篇读完。 [ 盛科通信（688702）：2025年报&2026年一季报点评：26Q1预付款快速增长，看好超节点产业趋势 东吴证券 · 2026-04-24 ](https://www.ai-gupiao.com/research/summary/31415?from=home) [ 盛科通信（688702）：公司信息更新报告：营收增速符合预期，超节点龙头研发持续加速 开源证券 · 2026-04-24 ](https://www.ai-gupiao.com/research/summary/31422?from=home) [ 盛科通信（688702）：公司信息更新报告：稀缺高速交换芯片龙头扬帆起航 开源证券 · 2026-03-31 ](https://www.ai-gupiao.com/research/summary/30825?from=home) 先看专题做判断，再按需要补下面几篇研报；想看本篇完整逻辑时再登录。 公开层先帮你看懂研报在讲什么，下面的完整解读继续展开逻辑拆解、验证线索和风险提示。 完整逻辑拆解与关键结论 下面继续展开核心逻辑、关键验证点、估值与边界条件。 逻辑 1 国产替代推动高端交换芯片进入放量窗口 逻辑要点 研报核心判断是，公司已具备高端以太网交换芯片能力，在海外厂商主导的市场中切入国产替代机会。随着运营商和云厂商开始导入自主可控方案，公司高端产品有望从验证走向放量。 证据支撑 * 公司已推出12.8Tbps和25.6Tbps高端旗舰芯片，支持最大800G端口速率。 * 中国移动2026年3月首次集采RoCE交换机，自主可控采购量占比达到73.2%。 * 阿里云2026年3月发布102.4T国产芯片NPO交换机，由4颗25.6T国产交换芯片组成。 对投资者意味着什么 这说明公司看点不再只是传统交换芯片，而是能否在国产高端网络设备里拿到真实份额，收入结构一旦切换，盈利弹性会明显增强。 逻辑 2 AI超节点兴起带来Scaleup交换芯片新需求 逻辑要点 研报强调，国内算力建设正从单机性能转向系统级互联优化，超节点成为提升训练和推理效率的重要方向。Scaleup组网需要高速交换芯片，公司正卡位这一新增量市场。 证据支撑 * OISA1.0协议支持128卡任意互联带宽达到800GB/s，需通过8个51.2T交换芯片互联。 * 公司是OISA首批生态合作伙伴，并参与协议标准制订。 * 研报预计2030年以太网交换芯片市场超140亿美元，Scaleup交换芯片市场有望达180亿美元。 对投资者意味着什么 如果国内超节点方案持续推进，公司不只是受益于传统数据中心升级，还可能切入更高价值量的卡间互联环节，成长空间会被重新评估。 逻辑 3 短期业绩承压但盈利模型正指向修复 逻辑要点 公司当前报表仍显示亏损，说明高端产品贡献尚未完全体现，但毛利率已经改善，券商预计未来三年收入和利润将快速增长，核心前提是高端芯片逐步兑现。 证据支撑 * 2025年营收11.5亿元，同比增长6.4%，归母净利润为-1.5亿元。 * 2026年一季度归母净利润-0.2亿元，环比改善89.3%。 * 研报预测2026至2028年归母净利润分别为0.3亿、4.2亿、11.0亿元。 对投资者意味着什么 这类公司目前更像从“研发投入期”向“兑现期”过渡，关键不是看眼下亏损本身，而是看高端芯片收入能否带来利润拐点被验证。 📌 后续跟踪点 * 25.6T和51.2T高端芯片在运营商、云厂商的测试与定点进度。 * 国产超节点方案推进后，OISA等协议生态是否形成实际出货。 * 高端产品放量后，毛利率和净利润能否持续改善。 📐 估值与预期差 研报给出的估值建立在2026年扭亏、2027至2028年利润快速释放的预期上，当前高估值更多反映市场对高端芯片放量和国产替代兑现的提前定价。 🧱 逻辑失效条件 * 如果运营商和云厂商导入节奏慢于预期，高端芯片收入兑现就会被延后。 * 如果国产算力产能受限或互联协议路线变化，公司Scaleup逻辑可能弱化。 顺主线继续看专题 [ 算力芯片 围绕 GPU、ASIC、AI 芯片和国产 CPU/GPU，持续跟踪算力时代最核心的芯片设计与制造链条。 ](https://www.ai-gupiao.com/topics/compute-chips) [ AI服务器 围绕 AI 服务器、整机、ODM 和算力设备，持续跟踪最核心的服务器链条与资本开支扩张。 ](https://www.ai-gupiao.com/topics/ai-servers) [ 光模块与CPO 聚焦 AI 集群光互联链条，跟踪光模块升级、CPO 渗透、硅光方案和光链路带宽扩容。 ](https://www.ai-gupiao.com/topics/optical-cpo) 相关研报 [ 盛科通信（688702）：2025年报&2026年一季报点评：26Q1预付款快速增长，看好超节点产业趋势 东吴证券 · 2026-04-24 ](https://www.ai-gupiao.com/research/summary/31415?from=home) [ 盛科通信（688702）：公司信息更新报告：营收增速符合预期，超节点龙头研发持续加速 开源证券 · 2026-04-24 ](https://www.ai-gupiao.com/research/summary/31422?from=home) [ 盛科通信（688702）：公司信息更新报告：稀缺高速交换芯片龙头扬帆起航 开源证券 · 2026-03-31 ](https://www.ai-gupiao.com/research/summary/30825?from=home) [ 盛科通信（688702）：2025年业绩快报点评：研发驱动短期承压，继续看好Switch芯片产业趋势 东吴证券 · 2026-02-27 ](https://www.ai-gupiao.com/research/summary/29947?from=home) [ 盛科通信（688702）：2025年业绩快报点评：研发驱动短期承压，继续看好Switch芯片产业趋势 东吴证券 · 2026-02-27 ](https://www.ai-gupiao.com/research/summary/30599?from=home) 补充相关公告 [ 平高电气：中标国家电网特高压项目合计约20.92亿元 平高电气(600312) · 2026-06-12 17:03 ](https://www.ai-gupiao.com/announcements/83734) [ 中国西电：中标国家电网特高压项目总金额18.99亿元 中国西电(601179) · 2026-06-12 16:06 ](https://www.ai-gupiao.com/announcements/83728) [ 华虹宏力#7030：关于上海证券交易所并购重组审核委员会审核公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项会议安排的公告 华虹宏力(688347.SH) · 2026-06-12 18:07 ](https://www.ai-gupiao.com/announcements/83895) [ 鼎龙股份#6157：关于公司高端晶圆光刻胶产品取得日常经营重要订单进展的自愿性公告 鼎龙股份(300054.SZ) · 2026-06-11 20:44 ](https://www.ai-gupiao.com/announcements/83678) 补充相关资讯 [ 财联社6月12日晚间新闻精选 AI服务器 · 2026-06-12 22:33 ](https://www.ai-gupiao.com/news/83791) [ 【财联社快讯】OpenAI已达成协议收购ONA，交易完成后ONA将并入Codex团队。 人工智能 · 2026-06-11 23:04 ](https://www.ai-gupiao.com/news/83654) [ 贝佐斯：AI不会造成大规模失业 反而会迎来多重黄金发展时代 人工智能 · 2026-06-11 22:03 ](https://www.ai-gupiao.com/news/83657) [ 【财联社快讯】OpenAI表示，支持欧盟委员会关于人工智能生成内容透明度的实践准则。 人工智能 · 2026-06-11 20:09 ](https://www.ai-gupiao.com/news/83659)